淡季开启 铝合金价格再度承压

      G20峰会的召开和山东省秋冬季节对电解铝限产都是引发铝价反弹的大好因素，但价格反弹在短时间里宣告失败，铸造铝合金价格最终还是被压制在均线下缓慢走低。昨日SMM公布的最新现货库存较上周下降5.7万吨，库存降幅扩大刺激铝价反弹。鉴于淡季逐渐开启和宏观环境偏空，[青岛铸铝厂]对铸造铝合金价格看法仍偏悲观。

　　G20峰会中美两国元首达成关税不升级的共识，但也设定了90天的谈判期。特朗普强调90天谈判期的起始日，让市场感到不安。同时，中国科技巨头华为CFO在加拿大被捕，还可能被引渡到美国的消息，更给中美贸易关系的缓和蒙上阴影。要谈事项之多，谈判时间之短，令结果充满不确定性，进而降低投资者风险偏好。英国脱欧进程曲折，保守党质疑首相推进脱欧的能力，12日保守党对首相特雷莎·梅进行不信任投票，尽管其在不信任投票中过关，但脱欧协议在议会仍面临极大的阻力，对英镑是大考验。美联储议息会议即将举行，尽管市场对2019年美国加息路径看法不一，但是12月加息被认为是板上钉钉的事。美联储加息预期及宏观不确定性引发的避险需求均使得美元强势，对金属价格构成压制。

　   三季度原料价格居高与铝价走弱，加剧行业亏损。9月电解铝减产步伐有所加快，集中在河南。11月减产主要发生在甘肃、青海。另外，山东地区进行环保限产涉及471台电解槽。1—11月全国减产约244万吨。其中，发生在四季度的减产规模约110万吨，这意味着明年一季度将减少近30万吨供应，体现在当前现货去库存延续及春节后现货库存累库力度会下降，预计节后现货贴水幅度也会较往年缩小。但是这并不意味着铝价跌势就此扭转。首先，在减产发生的同时，新投产能也在释放。近日，陕西美鑫30万吨铝镁合金项目通电，云铝鹤庆项目溢鑫铝业有望明年1月出铝锭，会削弱四季度的减产效果。其次，山东省限产的产能由于是盈利产能，从限产安排看，1月底和3月中旬大概率重回市场给供应做加法。最后，原料端的氧化铝在新增投放、出口窗口关闭、下游电解铝减产及贸易商抛货加速等多重因素作用下，价格在近1个多月的时间里从接近3200元/吨的位置下调至3000元/吨，且仍面临进一步下调压力。传导到铸造铝合金价格则减轻铝厂亏损，延迟部分亏损电解铝的退出步伐，最终仍是拖累铝价。

　　从山东青岛加工企业的生产看，当前企业开工能够与11月基本保持，消费尚未断崖。企业反映当下应该是旺季，但旺季不旺。从铝棒加工的维度，11月青岛地区铝棒加工费用环比10月上涨14.2%，但同比下跌8.8%，反映出今年加工市场景气度下降。好的年头加工企业春节放假天数在15天，不好的年头放假天数在20—30天。从走访询问看，今年加工企业给员工放假天数会超过1个月，消费预期较差。

　　宏观上，中美贸易关系暗潮涌动，美联储12月加息预期强烈，缺乏提升市场偏好的消息及经济数据。产业上，原料价格的降价减轻电解铝企业亏损，亏损产能的退出难以大面积爆发。时间将进入消费淡季，铸造铝合金价格再度承压，[青岛铸铝厂]分析春节前铝价将在13000元/吨附近徘徊。

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